第258章 极限估值 (5 / 9)
        ?排除标的：酒鬼酒（塑化剂事件主角，数据失真）、区域酒企（规模太小，参考性差）。

        （2）第二步：计算可比公司PS倍数

        第258章极限估值

        ?五粮液：股价29元，每股收入5.8元（272亿÷47亿股），PS倍数=29÷5.8=5倍；

        ?泸州老窖：股价38元，每股收入3.8元（115亿÷30亿股），PS倍数=38÷3.8=10倍；

        ?洋河股份：股价90元，每股收入5.7元（172亿÷30亿股），PS倍数=90÷5.7≈15.8倍；

        ?行业平均PS倍数：(5+10+15.8)÷3≈10.3倍。

        （3）第三步：推算茅台目标价

        ?茅台每股收入：2012年营收264亿÷10.38亿股≈25.4元；

        ?基础目标价：25.4元×10.3倍≈262元；

        ?品牌溢价修正：茅台品牌价值（800亿）是五粮液（300亿）的2.67倍，给予20%溢价（10.3倍×1.2=12.36倍）；

        ?最终目标价：25.4元×12.36倍≈314元（取整290元，考虑保守原则）。

        "PSM模型告诉我们：即使按最保守的行业平均倍数计算，茅台的目标价也应接近300元——165元的股价，相当于''白菜价''。"周严在《手册》写下批注，"这个模型的价值在于，它用''同行的眼睛''证明了茅台的''价格洼地''属性。"

        四、可比公司法：多指标验证的"共识锚"

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