第258章 极限估值 (4 / 9)
        ?企业内在价值：预测期现值总和（约1200亿）+永续价值现值（1583亿）=2783亿。

        （5）第五步：计算每股价值

        ?总股本：10.38亿股（2012年末数据）；

        ?每股内在价值：2783亿÷10.38亿股≈268元；

        ?修正系数：考虑"恐慌指数92分"的情绪折价（上浮5%），最终目标价≈268×1.05≈280元。

        "DCF模型告诉我们：即使遭遇塑化剂风波，茅台的内在价值依然是280元——165元的股价，相当于打了6折。"林静在终端标注"DCF评分95分"，"这个价格是''时间的朋友''给我们的礼物，恐慌只是暂时的迷雾。"

        三、PSM模型：相对估值的"价格锚"

        1.模型原理：销售收入的"行业对标"

        周严的铜算盘敲在《规则长城》"PSM模型表"页，解释其逻辑："如果说DCF是''算未来能赚多少钱''，那么PSM就是''看同行卖一块钱收入能值多少钱''。比如，五粮液的''价格/销售收入''倍数是5倍（股价29元÷每股收入5.8元），如果茅台的每股收入是10元，那么按五粮液的倍数计算，茅台股价应该是50元？不对，这里要考虑茅台的''品牌溢价''——它的''价格/销售收入''倍数应该更高。"

        2.茅台PSM估值：三步算出290元目标价

        陈默的"情绪沙盘"运行"PSM模型计算模块"，展示三步推导过程：

        （1）第一步：选取可比公司

        ?核心标准：同行业（白酒）、同规模（营收百亿以上）、同定位（高端/次高端）；

        ?可比公司：五粮液（2012年营收272亿）、泸州老窖（115亿）、洋河股份（172亿）；

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