第258章 极限估值 (3 / 9)
        ?计算公式：WACC=(股权成本×股权占比)+(债权成本×债权占比×(1-税率))；

        ?参数设定：

        ?股权成本（CAPM模型）=无风险利率（10年期国债收益率3.5%）+β系数（茅台β=0.8）×市场风险溢价（6%）=3.5%+0.8×6%=8.3%；

        ?债权成本（茅台无有息负债，按0计算）；

        ?股权占比100%，债权占比0%；

        ?税率25%；

        ?最终折现率：8.3%（取整8%）。

        （3）第三步：划分预测期与永续期

        ?预测期：10年（2013-2022年），详细预测每年的自由现金流；

        ?永续期：2023年起，假设自由现金流永续增长率为3%（低于G·DP增速，保守估计）；

        ?永续价值计算：第11年自由现金流×(1+3%)÷(折现率8%-永续增长率3%)=[153.1亿×(1+25%)?×(1+3%)]÷(8%-3%)≈3420亿。

        （4）第四步：折现求和

        ?预测期现金流现值：将2013-2022年的自由现金流逐一折现（如2013年122.5亿÷1.081≈113.4亿，2014年153.1亿÷1.082≈131.3亿……）；

        ?永续价值现值：3420亿÷1.081?≈1583亿；

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