第258章 极限估值 (2 / 9)
        ?模型3：可比公司法（相对估值）：选取同行业、同规模的龙头企业，用PE/PB/PS等多指标对比，确定估值区间（适用于行业格局清晰的领域）。

        "极限估值的本质，是在''数据噪声''中提取''价值信号''，用''多模型共识''对抗''单一模型的偶然性''。"陆孤影用激光笔在"三模型框架图"上标注，"2012年茅台的极限估值，正是这三个模型共同指向''280元目标价''的结果——这个价格不是拍脑袋得出的，而是数据穿透恐慌后的必然结论。"

        二、DCF模型：绝对估值的"价值锚"

        1.模型原理：自由现金流的"时间价值"

        陈默的"情绪沙盘"启动"DCF模型演示模块"，用通俗语言解释其底层逻辑："假设你持有一棵苹果树，它每年结的苹果能卖100元（自由现金流），如果这棵树能活10年，且你要求的年化回报率是10%，那么这棵树的现值就是100/(1+10%)+100/(1+10%)2+...+100/(1+10%)1?≈614元。DCF模型就是把企业未来的所有''苹果''（自由现金流）折算成今天的钱，总和就是企业的内在价值。"

        2.茅台DCF估值：五步算出280元目标价

        林静的"逻辑蜂巢"终端投射出"2012茅台DCF估值五步法"，每一步都配有详细的数据支撑：

        （1）第一步：预测自由现金流（FCF）

        ?核心假设：基于2012年前三季度财报（营收增速52.6%、净利润增速58.6%），假设事件后（2013年起）营收增速放缓至25%（保守估计）、净利润增速同步放缓至25%（净利率保持稳定）；

        ?计算过程：

        ?2012年自由现金流=经营活动现金流净额128亿-资本开支30亿=98亿；

        ?2013年自由现金流=98亿×(1+25%)=122.5亿；

        ?2014年自由现金流=122.5亿×(1+25%)=153.1亿；

        ?以此类推，直至永续增长阶段（第11年起）。

        （2）第二步：确定折现率（WACC）

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