第138章 数字游戏 (3 / 11)
        陆孤影注意到：

        ?融资需求：“标的Q”账面现金紧张，且有大规模的在建工程和研发投入计划，有强烈的再融资需求（如定增、发行可转债）。此时发布乐观的、精确的年度目标，有助于提振市场信心，推高股价，为后续融资创造有利的估值环境。

        ?股东减持：公司部分早期投资机构和创始人股份即将解禁。一份亮眼的“未来数字”指引，无疑是为潜在减持铺路，维持市值。

        ?竞争压力：智能驾驶赛道竞争白热化，巨头环伺。“标的Q”需要不断用“乐观的数字”和“宏伟的叙事”来维持市场关注度和融资能力，避免在资源竞争中掉队。此时的“数字”，更像是一种竞争策略和生存手段，而非严谨的商业预测。

        第五层拆解：寻找“证伪”线索与矛盾点。

        真正的“拆解”不只是识别可疑之处，还要寻找可以交叉验证、甚至证伪的线索。

        陆孤影从行业报告、竞争对手信息、下游客户（主机厂）的公开表态等多个维度进行交叉验证：

        ?行业专家和部分券商报告，对“高级别自动驾驶”在明年实现规模化商业落地持谨慎态度，认为“标的Q”的软件授权收入目标过于激进。

        ?其宣称的“主流主机厂”潜在客户，在公开场合并未明确表示与“标的Q”有深度合作，有些甚至表示倾向于自研或与更头部的供应商合作。

        ?公司的研发费用资本化比例较高，如果按更保守的会计处理，其实际亏损会更大。这也是调节利润的常见手法。

        经过这五层拆解，“标的Q”精心编织的“数字世界”在陆孤影眼中变得支离破碎：

        ?那些精确的未来目标，建立在模糊的基数和未经证实的假设之上，难以验证。

        ?那些“亮眼”的运营指标和重新定义的毛利率，选择性忽略了公司业务真实的、平庸甚至脆弱的全貌。

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