第113章 历史比较 (2 / 6)
        ?T5（2018年底）：曾出现连续多日上涨家数不足300家（占比15%。

        ?历史参照：

        ?T1（2005年998点）：全市场PE中位数极低（约15倍，但当时盈利基数不同），破净股比例极高（缺乏精确数据，但感受上可能超过20%）。

        ?T2（2008年1664点）：全市场PE估值触及历史大底区域（沪深300PE约12倍），破净股大量出现。

        ?T3（2013年1849点）：小盘股估值泡沫破裂，但整体估值未及历史最低，破净股集中在强周期行业。

        ?T5（2018年底）：全市场PE、PB估值处于历史最低10%分位区间，破净股比例超过10%。

        ?初步结论：当前整体估值水平（PE/PB分位）已与T5（2018年底）相似，进入历史极低区域。但相比T1、T2那种因经济硬着陆和全球性危机导致的、更彻底的“废墟式”估值，可能仍有差距。不过，考虑到当前经济结构与彼时不同，单纯点数比较意义有限，估值的历史分位是更可靠的标尺。结论：估值已处于历史性底部区域。

        【资金与杠杆】

        ?当前（T0）：融资余额自高点回落约28%，新基金发行冰点，ETF结构性净申购。

        ?历史参照：

        ?T2（2008年）：当时两融规模很小，但基金发行同样冰点，资金外逃严重。

        ?T3（2013年“钱荒”）：银行间流动性枯竭传导至股市，资金极度紧张，与当前“资产荒”下的结构性流动性枯竭有相似之处，但诱因不同。

        ?T5（2018年底）：融资余额持续下降，去杠杆压力明显，基金发行困难。

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